大众入局江淮“混改”，双方能得到什么？

尘埃落定！

5月29日，在历经8个交易日7度涨停，市值飙升近80亿元后，江淮汽车一纸公告坐实了与大众之间的“绯闻”。

根据江淮汽车发布的《关于向安徽江淮汽车集团控股有限公司增资之意向书》的公告显示，经各方同意，由大众中国投资在约定日期前通过增资方式获取江汽控股50%的股权。增资完成后，大众中国投资成为江淮汽车股东，持有50%的股权，安徽省国资委持有50%的股权并仍控制江汽控股。

与此同时，大众将向合资公司江淮大众增资，从而持有后者75%股权。项目总投资额预计达到约10 亿欧元或等值人民币。

增持江淮大众股份至75%

其实，大众收购江淮汽车控股股东股份的一事，早已在市场闹的沸沸扬扬。5月20日开始，江淮汽车股价开始接连涨停。5月21日晚，其发布股价异常波动的提示公告，并在公告中指出，控股股东江汽控股正在筹划引进战略投资者的相关工作，该事项存在不确定性。

虽然在公告中江淮并未表明战略投资者是谁，但从5月20日到5月29日，江淮汽车股票8天内7涨停，累计涨幅逾85%，市值飙升近80亿元。

值得关注的是，通过此次战略投资，大众也成为首家参与国有车企混改的跨国车企，而江淮大众也成为继华晨宝马后又一家通过改变合资股比实现外资控股的合资公司。

2018年我国宣布放开汽车合资股比限制。同年，宝马宣布增持华晨宝马股权至75%，成为第一个由外资控股的汽车合资公司。在2019年大众年会期间，大众汽车CEO迪斯透露，大众想要提高在华合资公司股比，但并未透露会是哪一家合资公司。

彼时，业内普遍认为，在大众在华三家合资公司中，江淮大众或是最合适的选择。“即使股比放开，在与一汽和上汽的合作中，大众也很难获得绝对的话语权，大众需要新的机会。”有业内人士分析道。

具体来看，一方面，近年来，江淮汽车业绩一直处于低谷。另一方面，江淮汽车曾于2014年通过发行股份的方式进行了一次混改，江汽控股也由此成为了江淮汽车的控股股东。但混改后其业绩仍未得到缓解。

如今，靴子终于落地，江淮大众也将得到新的发展。在乘联会秘书长崔东树看来，通过战略投资，大众成为首个外资车企参与国有车企混改的案例，体现了我国更大力度的对外开放，此次大众战略入股江淮控股也是中外双方的双赢。

进入双赢时代

“大众在打造电动汽车产业链，掌控动力电池生产，说明大众在中国的新能源战略规模宏大。安徽引进大众进行江淮的混改，是新的混改举措，解决了江淮的发展问题。”汽车行业分析师贾新光如是说。

业内普遍认为，大众与江淮的深度合作将是一场双赢。那么在这场联姻的背后，大众又有着怎样的意图？在战略合资合作协议签署会上，迪斯直言：“大众汽车集团携手实力强劲、值得信赖的合作伙伴，进一步推动集团在中国的电动化战略。”

实际上，加速电动化进程，一直是大众汽车的战略之一。根据计划，大众集团将在2024年前向混合动力、电气化和数字化领域投入600亿欧元。其中330亿欧元将用于电气化领域；在2028年前，大众将推出70款新能源汽车，预计基于基于PPE和MEB平台生产的电动车产量将达2200万辆。其中，中国市场将生产1160万辆。显然，大众想要深入推进电动化战略，中国市场至关重要。

对江淮而言，近年来，其一直处于下行阶段。2018年江淮汽车经营业绩大幅下滑，净亏损达7.86亿元。2019年其虽实现扭亏为盈，但11.17亿元的政府补贴以及部分资产拆迁所得成为了最大的功臣。

此外，在最为火热的新能源领域，江淮也面临着寒冬。自去年9月，江淮大众首款车型思皓E20X上市，但其产品却处于无人问津的尴尬地步。同时，后续产品布局也未能跟上，仅靠一款并不畅销的车型打天下。

而战略入股江淮后，大众汽车表示，有意愿授予合资公司集团旗下主流品牌及一系列新能源产品，计划到2025年再推出5款纯电动汽车，同时建立、完善电动汽车工厂和研发中心，并力争在2029年间达到年产量35万-40万辆。

有业内人士分析认为，江淮近年来表现不佳，部分原因也是由于缺少强大伙伴支撑。如今，二次混改后，大众入局是一个最好的选择。光大证券也在研报中指出，伴随双方合作的持续发酵，大众也将为江淮带来全新的经营活力。