宝马收购捷豹路虎，华尔街投行这个主意好吗？

近日，据彭博社报，华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）表示，宝马应该从印度塔塔汽车手中收购英国豪华品牌捷豹路虎。实际上，近年来，华尔街投行为汽车企业之间的“姻缘”提供了不少建议。如吉利、长城的绯闻以及捷豹路虎和菲亚特克莱斯勒等。

目前来看，在汽车产业面临全面升级的当下，车企之间“抱团”已成风气，并且就在不久前，捷豹路虎还宣布与宝马要联合开发下一代电动车技术，通过共同合作来来实现规模效益。

虽然宝马此前已经排除了与捷豹路虎建立股权关系的可能性，但依旧不排除收购的可能。那么，华尔街投行伯恩斯坦建议宝马收购捷豹路虎的理由是什么呢？

虽然目前全球汽车市场的不景气，对大多车企而言是个沉重打击，但相比其它车企而言，宝马的资金实力依然是很充裕的。伯恩斯坦的分析师们认为宝马存在资本过剩，现金充裕的现象，但其在产品线层面以及品牌层面的增长都遇到了瓶颈。

反观捷豹路虎则是陷入了运营以及财务的双危机中。要知道，受市场大环境等自身多重因素的影响，捷豹路虎销量不景气，收益严重下降，甚至出现了连续亏损的现象。此外，英国脱欧事件也会给其带来一定的风险。伯恩斯坦的分析师们在一份研究报告中这样写道。“捷豹路虎在运营和财务上都面临严峻挑战，但在更大合作伙伴的庇护下，其可以大幅降低固定和可变成本。”

在伯恩斯坦看来，若以90亿英镑（约合112亿美元）的价格收购捷豹路虎，宝马的收益将会增加20%。并且，还能为宝马带来将近四分之一的销量。分析师表示，要想促成这项收购，塔塔集团必须放下面子，同时宝马也需要不那么保守。

伯恩斯坦的分析师还认为，理性的考虑此次收购，其逻辑以及理由都是十分充分的。目前，宝马与捷豹路虎都在推进开源节流的计划，前者正在实施一项140亿美元的降本计划，捷豹路虎也在实施一项25亿英镑的降本计划，并裁员4500人。此外，前文已提，宝马与捷豹路虎还于今年6月还共同宣布，将合作开发下一代电动汽车技术。也就是说，双方公司各自的电动领域研发人员将组成一个研发团队，双方将通过精诚合作，实现规模经济并带来成本效益。

虽然，宝马与捷豹路虎已经存在较为深入的合作。但关于收购事宜，截至目前，双方均未对此事作出评论。

实际上，宝马与捷豹路虎早有渊源。故事要从20多年前说起。

正如伯恩斯坦分析师所分析，由于宝马和捷豹路虎之前的关系，这笔交易存在“情感上的复杂性”。

20多年前的宝马的体量还没有如今这般壮大，不仅与当时的“大哥”奔驰差距甚远，甚至连生存的根基都不算稳固。彼时的日本车企也开始抢占美国市场，宝马认为自己必须扩大规模，才市场不会被淹没。

而不管推出更廉价还是更贵的产品，都可能会对自身的品牌价值产生消极影响，并且投入的资金成本以及时间成本都比较大。综合考虑过后，宝马决定采用收购的方式。

在能够收购的汽车品牌中，如保时捷、劳斯莱斯、路虎等品牌，宝马选择了罗孚集团的MINI和路虎。而当时罗孚集团却表示，要宝马将罗孚品牌和MG都收入囊中，不单独卖MINI和路虎。

考虑再三，宝马于1994年以8亿英镑的价格收购了包括捷豹和路虎品牌在内的英国罗孚集团。实际上这笔交易对宝马而言并不划算，这四个品牌不仅没有带来收益，反而让宝马在6年的时间里损失了30亿英镑，这次收购来的四个品牌，已经成为了宝马非常沉重的包袱。最终，宝马于2000年以27亿美元将捷豹路虎出售给了福特。2008年，印度塔塔集团又从福特手中收购了捷豹路虎。

这样看来，捷豹路虎的命运可谓一波三折。而这次的战略失误，对当时实力尚不充沛的宝马来说，无疑是惨痛的回忆。

然而，毕竟今日不同往昔。华尔街投行伯恩斯坦的建议，对如今实力雄厚的宝马而言真的是利大于弊的吗？

从2018年开始，捷豹路虎在全球市场的销量就开始持下滑趋势了。2018年，其全球市场的销量下滑了4.6%，中国市场更是重灾区，下滑幅度达到了21.6%。

而今年的境况不仅没有好转，反而更糟了。据财报数据显示，今年一季度捷豹路虎全球零售销量同比下降11.6%。过去三个月其税前亏损高达3.95亿英镑，去年同期亏损2.64亿英镑，财季营收同比下降2.8%。

依照目前的亏损情况来看，塔塔集团意欲出售捷豹路虎也是无奈之举。有消息称，由于捷豹路虎的销量不景气，塔塔集团一直正在研究对捷豹路虎采取多种选择，包括可能出售少数股权以及组建合资公司。

这意味着，捷豹路虎多舛的命运还将继续。但收购捷豹路虎对宝马而言真的是个好主意吗?在笔者看来，答案是否定的。原因有二。

首先，汽车新四化的发展趋势是汽车产业的发展共识。对汽车企业而言，企业自身的技术储备才是抓住新四化的机遇关键所在。盲目的扩张，将更多制造厂收入囊中，并不会带来多少益处。

其次，目前汽车行业正处于由增量市场向存量市场转变的阶段，汽车市场的下行是全球性的。深陷生存困局是车企们的普遍现象。虽然宝马依然具备资金实力，但毕竟市场是危机四伏的，手中的资金应该更加精打细算，况且捷豹路虎能给宝马带来多少效益呢？

综合来看，眼下包括宝马与捷豹路虎在内的众多车企们都在控制成本。此时花费一大笔钱来收购一家车企，对宝马而言无疑是一步险棋。