北汽产投刘培龙：汽车产业还是一个好的投资赛道

撰文 / 刘培龙（北汽产投总经理）

编辑 / 吴 静

设计 / 师 超

“汽车产业是占据了政策支持的先机，这些年来包括未来，我觉得汽车产业还会有持续的国家政策，包括各种资源的进入，特别是新质生产力的加持。汽车现在已经成为新能源、智能科技、新材料多种技术承载的主体，未来包括人工智能、大模型为代表的新一代技术更大程度上推动汽车的进步。”

6月16日，北汽产投总经理刘培龙在第十六届蓝皮书论坛上以“奔腾与蛰伏——变革时代汽车产业投资思考与实践”为题发表演讲。他表示，产业投资应该成为汽车产业链一个非常重要的推动力量，特别是在新的汽车产业链结构的变化下，打破原来链条式的产业链结构，逐步向生态转变。主机厂原来的能力与OEM、Tier1核心供应链企业的能力逐步在产业链结构中弱化。

汽车产业还是不是一个好的赛道？对此，刘培龙表示看好围绕高压快充为基础的机会，还有材料、人工智能、智能驾驶和多模态大模型在汽车上的应用都是好的投资方向。

以下是刘培龙的演讲实录：

非常高兴能够有机会来到蓝皮书论坛，围绕“未来投资”这个主题，包括汽车产业投资的一些实践和我们对未来汽车投资的机会和挑战进行分享。今天我的演讲主题是“奔腾与蛰伏——变革时代汽车产业投资思考与实践”。

讲到汽车产业投资，首先来看汽车产业链。最近的十几年，产业链正在加速进行重组，汽车产业已经进入到一个新的发展阶段。

从传统汽车产业的非标准化、非供应链阶段进入第二阶段，以机械+电气供应链的链条式状态。随着电动智能汽车的发展，我们的产业链正在经历多方面的重构，品牌的重构：原来我们所熟知的传统汽车品牌和汽车大厂都在逐步轮换到特斯拉等新势力品牌。产业链价值的重构：传统发动机、变速箱为主导的产业链大品牌和供应商、玩家逐步形成以电动化智能化和算力为核心的价值转移。

随着电动智能汽车的重构和转移，整个汽车产业链的发展也进入一个新的阶段，就是围绕智能出行服务，把我们电动智能产业链、价值链重新组合，针对出行服务深度打造产业链结构，进行定制化、深度化和场景进行行业创新，这些应该是汽车产业链发展的新阶段。

电动化、智能化对整个产业链产生了深刻的变革，围绕汽车本身的智能化也带来一系列的产业链变化。未来产业、未来产品、未来社会组织都会围绕汽车这种先进生产的代表进行升级，汽车本身的智能、网联和电动等方面跟我们的能源、交通、出行都会产生深刻的变化。

我们认为在能源、环境和科技大发展的浪潮中，汽车将出行、互联、共享、服务作为全新的特征，在大交通、大能源等领域，产品技术、用户体验、商用模式和应用场景进行多方面的全新拓展。

围绕电动、科技、共享等，我们认为电动化会是产业链的重构，新能源车的零部件只有传统汽车的20%，大幅度减少了传统汽车的零部件数量，电池、电机、电控已经替代原来以发动机、变速箱为核心的产业链和供应链，传统车企的优势正在逐步丧失，新的核心价值正在不断提升，也为整个产业链提供了升级的机会。

智能网联持续提升汽车产业链的新动能，人们看到以芯片、智能硬件、模块模组、软件应用等新的产业链正在形成。原来汽车在这一块都是新的领域，很多都是从工业、消费和其它领域转到汽车，随着汽车智能网联的发展和快速应用，汽车的能力正在新的环境下逐步向消费、工业延伸。

卷技术、卷成本的大环境下，汽车产业链、零部件大部分都不太赚钱，怎样把自己的技术应用得到更好的发挥？很多产业链企业都在逐步向其它领域转型，包括工业应用和能源应用，拉平技术和成本的行业周期性。

新能源智能汽车的变化带来的包括商业模式、产品、研发流程、人才和供应商体系，随着价值的转移和新技术的应用都在进行升级和变化。商业模式包括卖车、汽车性能的提升等等，都是一些变化。随着中国汽车智能品牌的崛起和上量，一定会在技术升级和国产供应链的提升带来全新的、更大的机会。随着科技革命和产业变革，新的材料、新的通讯、新的能源、先进制造都会在汽车上进行加速推动和应用。

以上就是整个汽车产业链这些年的变化，作为产业投资机构，基于产业链的变化，汽车产业投资如何适应产业链结构的变化，转化投资视角和新的模式？

产业投资应该成为汽车产业链一个非常重要的推动力量，特别是在新的汽车产业链结构的变化下，打破原来链条式的产业链结构，逐步向生态转变。主机厂原来的能力与OEM、Tier1核心供应链企业的能力逐步在产业链结构中弱化。现在围绕主机厂新产品的开发基本突破了链式供应关系，都是和突破链条，从芯片、软件和底层合作伙伴拉到生态共同开发。作为主机厂，更大的能力来自于生态的打造能力和联合更多产业链有价值、有技术能力的企业，一起进行产品创新，共同面对新的市场降低成本的能力。

实际上产业投资在生态组合和生态作用的发挥起到了更多的推动作用和链接作用，北汽产投作为典型的汽车产业链投资公司，我们做了十二年，也有很多的实践。随着产业链结构的变化，我们会对企业进行赋能，对接一些新的业务、应用场景和应用机会。

我们投资的、关注的产业链创新企业为主机厂共同开发、共同面对供应链的挑战，做出了很多贡献。产业投资在生态中是双向赋能，一方面助力集团造车的技术能力提升，另一方面也赋能生态圈企业的价值提升和业务发展。

政策导向对汽车产业还是比较友好的，最近几年论坛讲的最多的就是汽车的卷。个人认为，行业卷说明行业还有竞争力，还有能量和能力去卷，很多行业都已经失去了卷的能力，大家都在讨论怎么清场退场的问题。

我认为行业内卷，说明大家对未来的政策还有期待和期望。汽车产业是占据了政策支持的先机，这些年来包括未来，我觉得汽车产业还会有持续的国家政策，包括各种资源的进入，特别是新质生产力。汽车现在已经成为能源、材料多种技术承载的主体，未来包括人工智能和新的技术、新的能源、新的材料都会更大程度上在汽车上得到更多的应用。

投资逻辑演进的趋势也很重要，图中就是我们作为产业结构的总结。现在大家卷，如果是贾校长讲的六个卷，核心还是围绕性能和成本这两个主题进行演化。我们早期阶段还没有这么卷的时候，大家都进行新技术的快速应用，很多公司以产品的高性能为代表快速进入主机厂车机应用，获取了一部分的业务发展。

现在看来随着整个产业链对成本要求的提高，很多创新创业公司在这个阶段遇到的最大瓶颈就是性能有逐步提升，但主机厂成本的要求也越来越高。主机厂现在也不赚钱，应用新技术是必需的，但必须在低成本技术下进行应用，否则产品升级，成本也随之升级，很多产业链企业都会遇到比较大的挑战。

我们投了将近200家汽车产业链的企业，每季度都会分析，绝大部分汽车产业链以高性能为代表的创新企业都面临着量增利减，甚至量还没有突破，利润就大幅度下滑的情况。作为投资机构，我们一直在寻找如何低成本持续发展。创新企业怎样把成本控制下来，这是我们下一步发展的路径。

有些企业可能成本很低，但性能没有竞争力，不符合我们产品创新、技术创新的需求，在这种情况下如何在低成本能力的基础上通过性能创新达到需求，是一种发展路径。

以上就是产业结构升级的投资机会，我们更多的是理解产业链，这是我们做好产业投资的前提。作为投资实践来讲，围绕10万亿级别的产业，我们细化到能源电动技术和智能网联技术，包括清洁网联、绿色制造，从产业链的细化找到价值和投资的机会。

北汽产投做投资，今年是十二年，我们持续坚持在汽车产业链进行投资，目前管理的规模是380亿左右，投资180多家汽车产业链的创新企业，特别是以技术创新为核心的企业，我们到现在围绕汽车创新比较活跃的区域开展投资。

围绕电池、整车零部件、氢燃料等等技术，我们分别在产业链找到一批优势企业。目前看来随着产业结构的变化，大量上市企业来自于新能源领域，伴随产业发展取得了比较好的收益。智能网联领域围绕智能化、网联化，特别是智驾座舱，覆盖面比较广，底层芯片、操作系统、软件和硬件、感知和决策、控制和执行等等。能源改变以后，最大的投资机会来自于网联。

我们也在芯片领域进行大力布局，大的逻辑是国产替代，围绕功率器件、控制器件、模拟芯片、通讯芯片、传感芯片以及部件布局大量企业，甚至是碳化硅材料、晶圆制造都有大量布局。随着国际形势供应链产业链的割据，未来还是一个很大的机会，所以我们在这些领域进行充分布局。

接下来大家还会充分讨论，汽车产业还是不是一个好的赛道？我们主要都看好这样几个方面：

围绕快充以高电压为基础的机会，包括电车平台的高压，特别是800伏的，现在车上如果没有800伏都谈不上有竞争力，包括与此相关的高功率配套部件都有很大机会。

材料也是新质生产力的核心领域，新材料的发展很多会在汽车领域应用，包括生物技的材料，包括部件的创新带来的性能提升，应该说材料的发展和汽车的结合是很大的机会和方向。

人工智能在汽车价值链的应用也是大家谈的比较热的，现在用的还不是太多，主要是车辆设计、安全开发、人机交互，未来应该在研究开发和安全方面都会进行深入垂直的应用。最近我们也在看汽车设计的一些项目，如何把人工智能与原来的汽车结合起来，未来应该是一个大的机会。

目前最热的就是以NOA为代表的智能驾驶演进，在座的可能也有不少做智驾的，现在整个细分行业面临比较大的挑战，特别是围绕城市NOA、低成本的方案和快速应用的方案，现在挑战不小。但从未来来看，随着人工智能的快速赋能、大模型的应用，仍然会有大量机会涌现。

多模态大模型的应用也是大家讨论比较多的，就是高阶智驾、自主移动、低空等等。我们今年还投了新一代机器人的公司，因为无人驾驶领域的这些技术能力未来会平移到其它领域，特别是机器人、无人机等等，能力会外溢，特别是在决策和控制层面都有相通的地方。

作为产业结构，我们要实现双向赋能，能够对行业产业链的变化多方面进行资源的链接、资本的推动，助力产业链的发展和推进。

北汽产投作为汽车产业投资公司，拥有十几年的经验和高度坚持。回头来看，做投资是一个很难的事情，但坚持非常重要。我们十二年来坚持一个领域，坚持意味着价值创造，坚持意味着持续的价值输入输出，坚持意味着团队更多的观念发生变化和价值的逐步积累。希望作为产业投资机构，今后能够有更多的合作伙伴一起进行价值创造，推动产业的发展。

谢谢大家！