360放弃增资哪吒，摩根大力减持小鹏，资本不再盲目“烧钱”了？

6月26日，360发布了一则“放弃哪吒汽车增资”的公告，称会将哪吒汽车3.53%股权的认购权，无偿转让给另外两家有限合伙企业，涉及金额为10亿人民币。考虑到今年2月份，哪吒汽车已正式启动港股上市计划，360这番操作可以说是放弃了“原始股”。

6月28日，港交所披露了一份资料，摩根大通在6月22日减持了302.08万股小鹏汽车的股票，涉及金额约为3.65亿港元。

哪吒和小鹏，可以说都是当前新势力中的“当红炸子鸡”。结果它们的投资商一个放弃“原始股”，一个突然出现规模性的套现。

这背后究竟酝酿着什么呢？对于新能源汽车行业会有怎样的影响呢？让功夫汽车带大家一起看一下。

（1）“狡辩”与“真相”，周鸿祎不够实诚

根据360集团发布的公告，它们将哪吒汽车3.532%的股权认购权，转让给了深圳精诚开阔企业管理中心和嘉兴鑫竹股权投资合伙企业两家公司，转让价格为0。

也就是说360未从中谋取任何利益，单纯就是不想投钱了，选择将自己的认购权出让。

这种做法在业内是非常罕见的，也遭到了漫天的质疑。大概是为了平息投资人的情绪，不给哪吒汽车的前景抹黑，周鸿祎给出了一个非常“充分”的理由。

那就是在周鸿祎看来，目前的哪吒汽车还是一个创业公司，需要创始人团队来主导公司发展。但现在创始人团队的股权太少了，360不增资的原因是不想让哪吒汽车变成资本主导，360对于自己的定位是支持和辅助团队。

这种说法看上去有点道理，但仔细一想完全说不通。致力于上市的哪吒汽车其实正值“用钱”之际，急需要更多的资本注入，360不投，最终还不是第三方公司投了，创始人团队的股份并没有增多。

而且哪吒CEO张勇之前就回应过该问题，称自己的团队持有股份超过20%，与周鸿祎的说法完全相悖。

退一万步讲，马云的创始团队并不是阿里巴巴的大股东，刘强东的创始团队在京东占比也不高，腾讯的大股东也不是马化腾，但他们都牢牢掌握着公司的控制权。说白了，资本要的就是赚钱，就是结果。如果360真的看好哪吒的创始人团队，根本就不应该有这样的顾虑。大股东与支持和辅助，两者之间其实并不冲突。

比较起来，摩根大通减持小鹏就实诚多了，至始至终没有任何额外的回应，就是在商言商。因为不管是摩根大通，还是360，投资的公司都远不止一家，看好就增持，不看好就减持，完全没必要扯各种理由。

（2）两家明星公司迎关卡，“不赚钱”是关键？

在当前的国内新势力中，小鹏和哪吒其实都称得上是“明星公司”。今年1-5月，小鹏汽车累计销量为53688辆，在所有新势力中排名第二，哪吒汽车累计销量49974辆，在所有新势力中排名第三，说它们是“当红炸子鸡”都不为过。

然而在高销量背后，其实这两家公司各有各的辛酸。小鹏汽车作为技术型新势力的代表，一直在智能驾驶和快充方面疯狂砸钱。仅今年第一季度，它的研发投入就达到了12.21亿元，占到营收比重的16.37%。作为对比小鹏汽车的毛利率却只有10.4%，可以说盈利能力非常堪忧。

在接下来，小鹏还要量产一体化压铸技术，量产第三代车型平台，量产城市NGP和规划OTA，并且还要推动广州工厂的SOP，这背后每一项都需要大量的资金。而且任何一项一旦难产，或者出现规模性的质量问题，都会对公司发展造成毁灭性的打击。

总体而言，小鹏是属于能赚更能花，让摩根大通这样的资本有点扛不住了。但依然还是有不少机构力挺它的，比如中金刚刚发布的研究报告就指出，小鹏汽车依然拥有 “跑赢行业”的评级，目标价升到177港元。

相比之下，哪吒汽车的情况可能更复杂一些。5月份哪吒汽车的整体销量为1.1万辆，其中哪吒V系列的销量为7884辆，但这只是一款6-10万级别的小SUV，盈利能力非常有限。剩下的则为哪吒U，这也只是一款10-15万级别的车。至于卖30多万的哪吒S，销量前景并不那么乐观。

从结果来看，2020年哪吒汽车净亏损13.21亿元，2021年哪吒汽车净亏损29.08亿元，丝毫看不到扭亏为盈的希望。卖得越多、亏得越多，难怪周鸿祎要撂挑子了。

（3）是死胡同，还是柳暗花明？

种种迹象来看，新能源汽车似乎走入到了一个新的关口。那就是资本大举投入，不在乎盈亏的时代即将结束。要不然小鹏和哪吒这样的“优质项目”，没道理会遭遇“减持”。

但大家也应该看到，并不是所有的新能源车企都被看低。比如特斯拉就一直维持在高股价，因为它的盈利能力已经相当不错，毛利率甚至盖过了保时捷这样的传统超豪华品牌。

而国内新势力中的理想汽车，最近股价也大幅回暖，接近40美元。考虑到它之前增发过一次，现在市值其实已经超过了之前的新势力巅峰期。理由其实也很简单，因为长期以来理想只有一款车理想ONE，它的价格在30多万，用的是增程式电动系统，不需要额外布局超充和换电站。这种相对简单的研发结构，让它的开支被省去不少。

而最近，它的第二款车理想L9已经开启预售，定价更高，并且同样非常受追捧。实际上理想去年第四季度就已经实现盈利，这也是资本持续看好它的原因。

那其他车企就没有机会了吗？当然不是。前几年新势力都不行的时候，大家觉得一家也活不下来，结果蔚小理绝地反击成功上市。去年大家都觉得大局已定的时候，哪吒和零跑突然雄起，闯入了新势力销量前列。包括比亚迪，之前谁也没想过它能爆发得这么快，直接一步成长为年销百万级别的车企。

说白了，机会还是很多的，就看如何去经营。倒是周鸿祎本人，每次都是完全利益导向。去年哪吒势头不错，大力入股，然后宣称要把哪吒带到如何如何的高度，宣称要“为人民造车”。今年形势一遍，立马就退缩了。

包括之前造手机、做游戏，也都是虎头蛇尾，说着要狙击雷军、狙击马化腾的话，然后关键时刻果断退缩。既没有破釜沉舟的魄力，每次看到机会又忍不住要上手。

比较而言，他的“老乡”雷军就踏实多了。几次创业都是破釜沉舟，确实赢得了更好的名声。不管小米造车到底能不能成不成，至少雷军是在正儿八经投入去做，是想改变这个行业。比较而言，周鸿祎更像一个投机分子。

（4）功夫拍案

周鸿祎拒投哪吒，摩根大通减持小鹏，透露出的都是同样的信息。那就是新能源汽车的发展到了新的关口，资本不再会盲目“烧钱”了。通过这个关口之后，到底是一道狭长的死胡同，还是一片柳暗花明的广阔天地，这个谁都说不准。

行业大势确实难测，就像2019年那会，大家都在猜测蔚来什么时候倒闭，结果合肥市战略投资100亿“豪赌”，最终双方都赚得盆满泵满。谁又能保证哪吒不能成为第二个蔚来呢？